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国际原油暴跌，农产品期货何去何从？
时间:2020-03-14 22:32 来源:期货入门网 作者:admin 点击: 次
国际原油暴跌，农产品期货何去何从？
新冠肺炎疫情蔓延至东北亚、欧洲、美国等多个国家和地区，春节后国际原油价格跌跌不休。市场寄希望于OPEC+等世界主要石油产出国能够继续减产稳定油价。3月6日，俄罗斯和OPEC+未能就关于进一步落实减产事项达成一致，俄罗斯拒绝OPEC+提出的在原来减产规模的基础上再减产150万桶/日的提议，其余部分OPEC国家表示跟随俄罗斯不减产。3月7日沙特方认为谈判希望破灭，大幅下调售往欧洲、远东、美国等国外市场的原油价格，折扣幅度创20逾年最大，并表示将石油产量970万桶/日提高至1000万桶/日甚至可以达到1200万桶/日。沙特此举相当于对全球石油市场宣战。WTI原油下跌超33%，布伦特原油创11年来最大单日跌幅29.5%。
3月9日国内期市除沪金开盘几乎全线飘绿，农产品全线走低，油脂跌停。在全球遭受新冠肺炎疫情影响和原油危机的双重压力下，农产品期货走势将如何呢？
一．豆粕
上周（3.2-3.6）豆粕在所有农产品中涨势喜人，上周一连粕05合约开盘录得近4%的涨幅，其余四个交易日维持震荡。今日豆粕受外围环境影响低开后反弹。连粕05合约开盘2631，收盘2669，下跌1.48%。2、3月大豆到港量较低，2月到港480万吨，3月到港420万吨，国内大豆供应紧张，大豆库存357.2万吨，环比下降16.85%。市场投放100万吨大豆给中储粮和民企油厂，其中中储粮70万吨，民企油厂30万吨。国内大豆短缺导致本周、下周大豆压榨量回落，上周大豆压榨量为165.93万吨，较上上周下降26.79万吨，环比回落13.9%。预计下周大豆压榨量154万吨，下下周大豆压榨量142万吨。华北、华东、华南、两广地区和山东部分油厂有停机计划。油厂豆粕上周库存47万吨，环比上涨14.75%，同比下降38.68%。预期后续油厂库存会在疫情好转下游提货恢复和油厂压榨回落影响下继续放缓。上周主流油厂豆粕成交量95.7万吨。环比下降1.43%，其中基差成交69.6万吨，环比下跌14.39%。现货市场成交恢复清淡，北方价格回落，南方价格走强。基差滞涨。外围美豆跌破900美分/蒲式耳至873.6美分/蒲式耳。上周美豆在阿根廷提高豆粕出口关税至33%的利好消息作用下，前三个交易日反弹超900美分/蒲式耳。进口方面看，中国进口美豆没有实质性进展，主要还是购买巴西豆为主，巴西农民已售出70%2019/2020大豆和30%2020/2021年度大豆，2020年1-2月巴西对我国出口大豆同比下降160万吨。受疫情影响巴西装船延期，许多2月份预期装船的大豆延期至3月。3.2中国开始受理企业进口美豆免征税收，后期重点关注美豆实际出口情况及3月USDA种植意向报告，国内大豆紧缺和库存下降也有助于美豆销售。截止到2月27日，美豆累计出口2983万吨，同比增加11.63%，较中美贸易摩擦之前减少23%，出口仍未恢复到正常水平。周末原油市场黑天鹅事件给农产品期货市场带来冲击，豆粕相较于油脂类期货品种与原油相关度较弱，走出独立性行情概率较高。豆粕现货市场价格平稳，基差坚挺，榨利有所恢复，远月套保意向上升，考虑抑制豆粕上涨风险。豆粕价格目前处于历史低位运行区间，建议豆粕远月多单继续持有，5/9反套继续持有。
二．豆油
上周豆油期货继续底部震荡状态。今日豆油多合约跌停。原因是周末的石油减产协议谈崩带来原油市场暴跌，豆油期货下挫跌停。豆油是美国生物柴油计划的主要原料之一，约35%左右的豆油用来制作生物柴油。原油价格暴跌连累豆油价格下跌。上周豆油下游提货有所好转，库存依然处于历史高位，达到134.42万吨，但增幅环比收窄2.38万吨。在国内大豆紧缺压榨量减少和走货情况好转的双重利多下，盘面有进一步反弹回调的可能性。
三．棕榈油
上周棕榈油期货维持底部震荡状态，上周四受市场利好消息反弹，今日多合约跌停。棕榈油也是生物柴油主要原料之一，欧盟40%左右的棕油用作制作生物柴油。马来西亚新总理上台，有迹象表明马来西亚力求与印度修复关系，印度暂停延长对马棕征收5%关税。进口利润转为顺挂，上周印度开始从印尼等国进口棕榈油，中国也积极进口棕榈油，棕榈油有筑底抬升的驱动力。MPOA数据显示2月马棕产量环比增加12.97%，彭博、路透、CIMA预估产量环比增幅10%以内。SPPOMA数据显示3月1-5日马棕产量较上月同期下跌18.89%。但3月是马棕传统增产周期，SPPOMA数据亟待验证。在2月产量预期增加出口减少的条件下，2月马棕库存大概率增加。在原油危机和新冠肺炎疫情影响下，预计马棕短时间内仍然维持底部偏弱震荡筑底状态，等待时机做多入场，切不可盲目抄底。
四．白糖
上周白糖合约维持震荡趋势，交投区间为5630-5760。今日开盘大幅下挫，跌2.54%，05合约开盘5625，收盘5574。白糖市场减产预期不断兑现，泰国减产至900-1000万吨，印度减产至2600万吨，欧盟、俄罗斯小幅增产抵减不了全球白糖减产趋势，白糖上行趋势仍存。巴西方面新榨季产量预期微增，周末原油暴跌，全球资产进入恐慌，如果原油价格持续走低，国际糖价较原油价格较为坚挺，不排除巴西会调高制糖比，用更多的甘蔗压榨白糖。但巴西乙醇供需较平衡，原糖价格跌至13.12美分，巴西甘蔗制糖可能不及预期增产过多。全球糖市场继续维持产不足需的减产周期。远期合约需重点关注巴西糖产量。
五．鸡蛋
上周鸡蛋期货弱势震荡。今日鸡蛋05合约开盘3350，收盘3414，上涨0.59%。鸡蛋期货受原油暴跌影响较小。2月鸡苗销量数量少，全国样本销量2272万羽，环比下跌49.92%，同比下跌47%。年初至今养殖企业补栏消极。2月上旬鸡苗几乎无成交。一方面是因为新冠肺炎疫情影响导致养殖企业担忧需求，另一方面是年初部分老鸡换羽，换羽50天后产能能恢复原产能50%，按时间推算，1/2月换羽鸡产能还未恢复。2月份淘汰鸡市场清淡，全国样本销量较1月下跌88%，同比下滑84.2%。部分地区关闭活禽市场，屠宰企业复工较晚。加之年前部分养殖场积极淘汰老鸡，目前适龄老鸡产量并不多。近期淘汰鸡价格有所回升至3.5元/羽，随着淘汰鸡市场的恢复和价格抬升，不排除后期有集中淘汰老鸡的现象。2月全国在产蛋鸡存栏13.216亿只，环比上涨2.48%，同比上涨9.65%。一方面是因为2019年蛋鸡产业养殖利润比较高，养殖厂补栏积极，去年9/10月补栏的育雏鸡数量较多，按蛋鸡生长周期计算，120天后，育雏鸡到达产蛋年龄，目前在产蛋鸡数量有所上升。从在产蛋鸡结构方面看，120天以内的后备鸡占比17%，环比下降1.5%，450天以上的老鸡数量增加，占比11.3%，环比增加1.2%，120-450天蛋鸡占比72%，环比增加0.4%。2月库存较1月环比增加。生产环节库存4-6天，湖北地区10天左右，流通环节0.05-1.65天。走货情况分区域看，部分地区销售仍然不流畅。新冠肺炎疫情虽然在国内得到了抑制，但在国外频繁爆发。短期看来，1-2周内国内活禽市场和屠宰企业全面复工可能性较小，老鸡延迟淘汰现象依然存在。考虑到换羽鸡产能的恢复，预估3月份在产蛋鸡存栏量继续增加。供应方面持续宽松。05合约剔除掉端午节假日行情炒作因素外，05合约3400点，升水现货800，鸡蛋期货05合约预期偏弱震荡，建议3600下逢高做空。
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