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 棉花期货：多空论剑，陷入僵局

　　征稿(作者：弘业期货 王晓蓓）--3月下旬以来，美棉在得州天气干旱以及美棉出口等众多利多因素推动下强势运行；同期，国内郑棉仅维持窄幅震荡走势。我们认为，国内下游消费是阻挡郑棉走高的最大拦路虎。随着金三银四消费旺季的落空以及时间窗口的关闭，皮棉现货的购销将陷入更加艰难的局面，价格暂难言乐观。　　

　　全球棉花期末库存上调　

　　USDA4月报告调增2021/22年度全球棉花产量预估8万吨，其中巴基斯坦上调了4万吨；棉花消费量预估下调了10万吨，其中中国下调了10.8万吨。最终，2021/22年度，全球棉花期末库存预估上调了18万吨（其中，印度上调了7万吨，中国上调了4.3万吨，土耳其上调了2万吨）。

　　据AGM公布的数据统计显示，截至2022年4月9日当周，印度2021/22年度的棉花累计上市量约408万吨，占美农报告产量预估的71%；根据美国农业部的统计，截至2022年4月7日当周，陆地棉和皮马棉合计检验量387.59万吨，占总预估产量的101.0%。随着印度棉花上市进程的推进，2021/2022年度全球棉花产量预估的调整预期值较小，市场将焦点转移至新棉种植以及下游消费方面。

　　美天气干旱，国内植棉面积仍有较大变数　

　　美农发布的美棉种植意向报告显示，2022年美国意向植棉面积为1220万英亩，同比增长9%。其中，得州陆地棉种植面积达到680万英亩，同比增长7%。比之前市场预期的增加7%的幅度要高。不过，近期美棉因出口强劲、天气干旱等利多因素支撑，在美棉种植意向发布当日走跌后并未表现出明显疲态。　

　　截止到4月5日，美棉主产区（87.6%）的干旱程度和覆盖率指数145，同比增52；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数302，同比增66。今年1月初以来，得州西北部降雨量也异常低，干旱程度以及持续时间将严重影响得州地区的产量，市场对此较为担忧。

　　据国家棉花市场监测系统于3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查结果显示，2022年中国棉花意向种植面积4398万亩，同比增加78.9万亩，增幅1.8%，其中，新疆意向植棉面积为3639.0万亩，同比增加2.3%；黄河流域棉区意向植棉面积 442.5 万亩，同比减少 3.0%；长江流域棉区意向植棉面积 260.5 万亩，同比减少 0.2%。近日，中共中央、国务院印发关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见。其中，要稳定全年粮食播种面积和产量。近期，俄乌冲突导致全球粮油类大宗商品价格上涨且短期内难以消退，加之植棉成本的大幅上升，农民实际种植结构仍将有较大变数。　

　　消费压力大　

　　据有关数据统计显示，现阶段国内纱厂棉花库存量仅有23.4天，为近两年以来最低。然而，用棉企业的补库意愿并不强，其主要原因是下游订单缺乏，产成品走货欠佳——在纱厂和布厂开工率保持往年同期低位的情况下，两者的产成品库存却处于高位。截至本周，中国纱线负荷指数为55.8，月环比回落4.6个百分点，年同比回落8.6个百分点，处于近年同期最低位（除却2020年同期）；中国坯布负荷指数为50.5，月环比回落5.7个百分点，年同比回落13.1个百分点，处于近年同期最低位（除却2020年同期）。产成品库存方面，截至本周，中国纱线库存指数为28.3天，月环比上升5.9天，年同比上升14.8天，为近年同期最高位；中国坯布库存指数为32.1天，月环比上升2.7天，年同比上升10.7天。